经常遇到一些从来没有融资过的物流企业，可能有几个亿的收入，上千万的利润，一下子上来就要十多个亿甚至更高的估值，这个就比较麻烦，主要还是源于团队对于企业估值的认识不是特别清晰。
假如投资机构要投10%，可能就接近2个亿了，对于投早期项目的机构来说，他单个项目的出资额基本上是2000万-5000万人民币最多了，这个时候就没法和你的估值匹配，因为能够出2个亿的，一定是投成熟期项目的。还有一个现象就是第一轮估值要得太高的话，投资机构一算，风险跟收益不成正比，那也没法出手，这个就是要大家去合理评估一下估值。第一轮的估值通常决定性意义没那么大，最终不管是你被并购，还是说去上市，都会回馈到市场给的公允价值。一级市场给的估值，可能在这个公允价值的每个阶段上下会有一些浮动。第一轮融资之后会好一些，因为有了前面的一些判断，第一轮融资的估值一定是在正常的估值中间，如果说能有一些让步，让投资机构觉得这个是有钱可赚的，可能会加速一些投资机构的融资进程。也不要担心估值低了，后面其实会补上来。我们说的估值，目标是在中国国内上市，因为国内上市的估值逻辑跟在海外上市还是不一样的。国内上市最终的考核指标，已经上市的那些企业就是回归到市盈率，利润金额乘以市盈率的倍数，差不多就是你的市值。像高科技企业，PE倍数会非常高，有的是几百倍，每年产生一个亿的利润，100倍市盈率，那公司的市值就是100亿了。但是像物流企业就比较低，比如说顺丰，可能现在20多倍的市盈率，那通达系可能更低，有的就十几倍，就是一年有20亿的利润，十倍的话也就200亿的市值，也就是估值。所有一级市场融资最终的目标还是要回到上市，物流行业按照利润的差不多10倍左右估值，这种对快递企业还算是比较高的估值。
市盈率是跟行业有关的，这个是已经上市的，回过头来看没有上市的企业，绝对估值就可以参考这些：一个是利润情况，一个是营业收入情况，还有一个就是增长情况。比如增速特别快，行业的增速可能是5%，如果你这个企业能做到50%，那肯定估值上面有一个溢价。还有看行业的竞争格局，如果说是行业细分领域小的头部，会有头部溢价。细分领域的增长逻辑到底是什么？如果只有第一梯队存活，那么不管国际还是国内物流都类似，像国内物流的确存在这样一个逻辑：只能存活于第一梯队。第一梯队现在每天的单量基本上都在三四千万单以上，下面就没了。你如果是每天1000万单那你肯定亏了，别人日单量4000万单，同样的价格他可以赚钱，但是你日单量1000万单，同样价格你一定是亏的，这个细分领域的特点决定了，规模优势导致边际成本递减，奖励头部。所以国际物流里面的很多细分领域也是同样的逻辑，特别是专线就是这样，大家在这个领域里面要早点认清楚，哪怕早一点认清自己不在第一梯队也不在第二梯队里面，早一点整合在大的头部里面，能够存活下来。现在跨境物流各个细分领域还处于竞争的中期阶段，还没有国内快递的竞争那么惨烈，但是已经开始有了这样的苗头。资本加速行业整合步伐，奖励优秀头部企业壮大。
企业估值的逻辑就两类，一类是按照PE的倍数，也就是利润的倍数，物流行业大概PE是10倍以内，也就是按利润的10倍以内来做估值；另一类就是按照营收的倍数，这种就属于PS，这可能更加适合于一些高成长性的业务类型。
余克强：“出海百问”创始合伙人，英国雷丁大学国际经济贸易与金融硕士，曾任职于圆通速递投资部高级投资经理，8年以上电商、物流、供应链领域投融资并购经验。先后服务了中谷物流、德马科技、德坤物流、递一物流等企业的股权融资及上市咨询。对电商、物流、供应链企业商业模式、组织架构、投融资并购方案设计等有着丰富的实战经验。
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