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1、高昂需求VS短缺运力

物流专业人士和分析师预计，航空货运市场在上半年表现出色的基础上，将在年末的几个月继续增长。亚洲电商的繁荣推动着航空货运持续增长，为满足假日购物需求，航空货运运输通常会达到高峰，导致运力紧张和运费上升。不过也有其他因素在影响着航空货运。

例如，虽然许多美国和欧洲企业为避免受到供应链限制影响，已经提前预订库存，业内也普遍认为潜在需求将转化为更多的航空货运运输活动，但秋季订单仅仅提前几个月下单，不能排除后面是否会突然出现货量减少的情况。另外，复杂的宏观经济信号使得经济学家仍然对消费者支出能否持续保持持怀疑态度。

阿特拉斯航空首席执行官迈克尔·斯蒂恩（Michael Steen）表示:“目前航空货运的趋势将会持续下去。在宽体货机运力受限的情况下，货运量会增加，因此运费费率也会受到影响。高需求和有限供应的局面将延续至2025年及以后。”

受航空货运趋势影响，FedEx和UPS的旺季附加费比往年更高，表明了综合包裹承运商预计在假日期间美国国内和国际货运量将会很大。UPS管理层预计12月的包裹量将创历史新高；国泰航空也预计旺季将出现强劲的需求。

根据Xeneta的数据显示，7月份的航空货运需求同比增长了13%，这主要得益于来自中国的持续电商货运量和海运的替代方案。在通常是航空货运淡季的情况下，需求增长显著，航空货运量已连续8个月都出现了两位数的增长。

不给相比于需求，航空货运运力的供应增长率仅为2%，增长较慢，导致某些贸易航线的运力紧张。由于需求增长超过了供应增长，Xeneta的动态装载系数（容量利用率）上升5个百分点，达到59%。

国际航空运输协会的滞后数据也与Xeneta的调查结果相符，2023年6月航空货运流量比2023年增长了14%。IATA使用不同的测量方法表示，上半年需求比去年增长了13.4%，比2022年同期增长了4.3%，相当于2021年疫情推动的货运高峰期间的水平。同时，6月标志着超过三年实现两位数的年度运力增长，这主要来自客运航空公司增加可承载货运量的航班，其中，客机腹舱运力增长16.8%，而全货机运力仅增长4.1%。

根据BMO Capital Markets的研究，7月份全货机的飞行时数同比增长3%，较6月份有所改善，与5月份持平，但高于2—4月份的负值。

台湾物流公司Dimerco Express表示，电商需求的增加导致宽体货机的短缺，目前这些货机已被预订满至年底。航空公司已通过将与货运代理商的协议拆分为更小的部分来应对，特别是在中国至美国航线。

全球平均现货价格在8月初达到了每公斤2.64美元，接近今年的高点，与去年同期大致持平。此后费率略有回落，但仍比一年前高出约11%，甚至高于疫情前的水平。来自亚太地区的航线运价高于全球平均水平。例如，据TAC Index数据显示，从上海到北美的运价比去年同期上涨了超过25%，而到欧洲的运价上涨了44%。

亚洲和中东的出境通道在7月份出现了最大的涨幅。（来源: Xeneta）

Freightos研究主管犹大莱文（Judah Levine）表示，7月底，从中国香港到北美的空运价格约为5.72美元，到欧洲的空运价格为4.50美元，远高于夏季的平均水平，预计第四季度将攀升至高于旺季的水平。

几家客运和联合航空公司的货运收入在第二季度出现了一年来的首次同比增长。例如：韩亚航空、全日空、汉莎航空、达美航空、大韩航空和美国联合航空在此期间的营收分别增长了12%和16%，而其他航空公司的营收降幅也比前几个季度要小。

据Xeneta数据显示，来自东北亚到欧洲市场的托运人和货运代理人正感受到价格压力，每架飞机去程的满载率接近90%，但回程的载重系数仅为43%，比2019年下降了18个百分点，这也解释了为什么去程航段的运费是回程航段的三倍。在这样的情况下，货运代理将高费率转嫁给签订长期合同的客户，基准费率同比上涨了30%，达到每公斤4.42美元。

2、货运航司重新分配运力

Xeneta指出，即使启程航段和回程航段费率存在不平衡，航空公司在亚洲市场的每航班收入仍然高于其他市场。来自亚洲的国际电商正在飞速发展，并严重依赖航空货运将包裹送到消费者手中。目前电商占航空货运量的五分之一，而且这一比例每年还在继续增加。

加拿大货运航空公司Cargojet最近开始为Great Vision HK Express运营每周三次从中国杭州到温哥华的航班，为中国的电子商务零售商提供物流服务。Cargojet在财报中称：“通胀降温及持续降息导致消费者可自由支配的开支增加，尤其是在电子商务服务方面的开支。市场的早期信号表明今年可能会有一个强劲的收盘。”

亚太地区的高运费促使一些货机运营商将飞机从跨大西洋航线转移出去。法航荷航集团表示，由于电商平台的需求，将于下月暂停多条前往拉丁美洲的航线，以腾出波音747货机用于香港航线；汉莎货运和Cargolux也将从11月起重新分配一些货机运力至亚洲，以响应电商繁荣和更高的运费；Latam Cargo将从10月1日起增加两班每周的货机航班，连接欧洲和拉丁美洲。

阿特拉斯航空公司近日宣布，已从中银航空租赁了三架波音747-8货机，以满足强劲的电子商务需求，预计将在第三季度末投入服务。阿特拉斯目前是电商平台的最大供应商，正受益于跨境在线销售，对第四季度无疑是积极的。

Atlas Air每周运营许多货机航班，专门为中国的电商平台如Shein和Temu、以及阿里巴巴集团的物流部门Cainiao、YunExpress和快递公司SF Group等提供货运服务。

全球制造业扩张也推动了航空货运市场的发展，美国和亚洲的工厂产出强于欧洲，出口订单也增加。一些航空公司和物流供应商表示，除了电商外，各种产品的航空货运量也表现稳健。

德国Hellman Worldwide Logistics的航空货运首席运营官Jans Kleine-Lasthues说道：“目前时尚界的需求非常旺盛，将是多年来最繁忙的时装旺季之一。这在一定程度上是由于红海局势的持续时间超过预期。很多时装都是在印度次大陆生产的，为了绕过非洲运输，运输时间大大增加。”

3、全球货运的持续拐点

依据Xeneta的数据，全球航空货运需求自6月以来有所放缓，因为海运运力变得更容易预订，主要贸易航线的现货运价下降或趋于平稳，8月份的航空货运量较近期有所放缓，比去年同期增长约10%。但这一变化可能只是典型的季节性波动，因为制造业水平通常在夏季下降（此时正值休假期）。

今年，许多托运人推迟了订货时间，以确保节日的库存不会因为红海相关延误而推迟。还有一些发货商采取措施以避免美国东海岸和墨西哥湾沿岸以及德国汉堡可能发生的码头工人罢工带来的干扰，或者在美国政府推出新关税之前将货物进口。旺季初期是否会影响旺季需求还有待观察。一些人表示，如果托运人改变紧急商品的运输方式，长期的港口罢工可能会给繁忙的美国空运网络带来压力。

从南亚和中东到北美和欧洲的空运价格自4月份以来一直居高不下，但最近几周价格有所回落，这可能反映出随着海运拥堵的缓解以及运输量从空运转回海运，需求减少。波罗的海航空指数（Baltic Air Index）的数据显示，7月份上海至欧洲航线的空运价格环比下降10%，但仍比去年同期高出34%。从中国到美国的运价也有所下降，但由于电商货量强劲，仍维持在往年只有在第四季度旺季才有的水平。

Xeneta指出，货运代理的现货市场买入价格已经达到了峰值，后面开始出现回落，因为东北亚到欧洲走廊的货运量在六月中旬达到了顶点。这一降温趋势与海运的发展相一致，其中现货运价在七月底达到峰值后，八月份有所回落，下降了2%。

同时，受美国经济降温和欧洲消费支出疲软影响，出口订单的上升轨迹已经逐渐减弱。如果需求没有之前那么强劲，可能意味着航空货运的增长放缓。不过Xeneta 推测，持续的地缘政治动荡、强劲的低价值电商货物需求、2025年春节提前足以维持航空货运费率高位。

BMO Capital Markets分析师Fadi Chamoun表示，虽然电子商务仍然是航空货运的一个积极动力来源，但全球航空货运仍然需要更广泛的行业，特别是工业的需求复苏，才能实现周期中的持续拐点。

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